一、GDP和失业率数据显示美国经济增长超预期

在美国经济基本面方面，2018年美国经济向好的趋势不变。美国2018年一季度GDP增长2.3%，超市场预期，为2015年以来同期最佳。失业率近期维持在4%左右低位，显示美国就业市场的情况在持续改善。

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数据来源：Wind，截至2018-05-31

二、美国在本轮经济复苏中稳步推进，税改提升美企盈利水平

综合考察实际GDP、固定投资、工业生产、进口等指标，以美国、欧洲、日本为代表的发达市场在本轮经济复苏明显早于新兴市场（除中国）。另外在美国税改政策支撑下，美企盈利水平创过去八年新高，为美股提供强力支撑。

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三、美元今年来持续走强，为全球强势货币

自2015年底开启加息周期以来，美联储六月美元如期加息25个基点，联邦基金利率升至1.75～2%，这是自2015年底开启加息周期以来的第7次加息，并上调预期次数至4次，美联储对美主要经济数据预期乐观。同时环顾全球主要市场，欧央行超预期鸽派，新兴市场乌云密布。美元仍为全球强势货币。

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数据来源：Wind

四、欧洲超预期鸽派，新兴市场乌云密布

欧央行维持利率不变，QE购买持续到12月份结束。这一变化在资产价格上最直接的效果是使得美德利差再度小幅走阔、同时欧元对美元大幅走弱，进而使得美元指数大涨近1.5%逼近95。另外美元走强下，债务新兴市场风险重重，新兴市场乌云密布。

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五、美股跑赢主要市场，新兴市场资产价格下行

4月始美元快速走强，在推升欧洲和日本股市的同时，给整体新兴市场资产价格带来了明显压力，特别是土耳其、阿根廷等市场出现了股债汇“三杀” 的情形。受此影响，新兴市场最近回吐了年初以来的大部分涨幅和相比发达市场的优势， 使得年初以来整体表现已经不及发达市场。

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六、强美元背景下全球资金回流美股，流出日欧和新兴市场

上半年全球资金加速流入全球股市，债市流入明显放缓。美股市场一直没有出现较为明显的趋势性资金流入。4月中美元走强后，全球资金持续回流美股市场，同时大幅流出新兴债市，新兴股市的资金流入也明显放缓。

中美经济对比

一、人民币贬值

2016年人民币汇率的贬值的主要原因是资本外流，外汇储备下降→人民币贬值→外储下降加剧的恶性循环引发2016年的贬值。

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